天下秀（600556）4月23日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入42.02亿元，同比增长1.77%；归母净利润9277.90万元，同比下降48.43%；扣非净利润7367.24万元，同比下降28.96%；经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比增长52.57%；报告期内，天下秀基本每股收益为0.05元，加权平均净资产收益率为2.44%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.155元（含税）。

　　以4月22日收盘价计算，天下秀目前市盈率（TTM）约为81.45倍，市净率（LF）约为1.97倍，市销率（TTM）约为1.8倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，天下秀近三年营业总收入复合增长率为11.15%，在营销代理行业已披露2023年数据的11家公司中排名第4。近三年净利润复合年增长率为-32.03%，排名7/11。

　　年报显示，天下秀是一家立足于红人新经济领域的平台型企业，核心服务红人（内容创作者）、MCN（红人经纪公司）、品牌商家、中小商家，致力于通过大数据、AI、区块链等技术驱动和全方位的商业服务帮助每一个红人（内容创业者）实现商业变现，帮助企业提高经营效益，即以技术和服务驱动去中心化的红人新经济的新型基础设施建设。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，红人营销平台业务收入41.01亿元，同比增长3.67%，占营业收入的97.59%；红人经济生态链创新业务板块收入1.01亿元，同比下降41.55%，占营业收入的2.41%。

　　2023年，公司毛利率为18.02%，同比下降3.73个百分点；净利率为1.93%，较上年同期下降1.88个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为16.64%，同比下降5.42个百分点，环比下降0.25个百分点；净利率为-2.12%，较上年同期上升0.52个百分点，较上一季度下降6.65个百分点。

　　分产品看，红人营销平台业务、红人经济生态链创新业务板块2023年毛利率分别为17.90%、22.87%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额16.65亿元，占总销售金额比例为39.63%，公司前五名供应商合计采购金额26.41亿元，占年度采购总额比例为76.68%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为2.44%，较上年同期下降2.43个百分点；公司2023年投入资本回报率为1.66%，较上年同期下降1.75个百分点。

　　截至2023年，公司经营活动现金流净额为2.99亿元，同比增长52.57%；筹资活动现金流净额1.27亿元，同比减少3.9亿元；投资活动现金流净额3908.3万元，上年同期为-3.15亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为2.56亿元，上年同期为-1.82亿元。

　　2023年，公司营业收入现金比为110.94%，净现比为321.94%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.72次，上年同期为0.77次（2022年行业平均值为1.13次，公司位居同行业17/27）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.69次、146.22次。

　　2023年，公司期间费用为5.74亿元，同比减少9897.1万元；期间费用率为13.65%，同比下降2.64个百分点。其中，销售费用同比下降21.09%，管理费用同比增长5.3%，研发费用同比下降36.25%，财务费用115.37万元，去年同期-1616.4万元。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末增加24.79%，占公司总资产比重上升6.70个百分点；应收账款较上年末减少7.11%，占公司总资产比重下降4.57个百分点；其他非流动金融资产较上年末减少46.00%，占公司总资产比重下降0.83个百分点；其他非流动资产较上年末减少19.25%，占公司总资产比重下降0.59个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司短期借款较上年末增加27.81%，占公司总资产比重上升3.12个百分点；应付账款较上年末减少6.01%，占公司总资产比重下降1.20个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末增加24.85%，占公司总资产比重上升0.63个百分点；合同负债较上年末减少37.82%，占公司总资产比重下降0.66个百分点，主要系预收服务款减少。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为2041.51万元，占净资产的0.53%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

　　2023年全年，公司研发投入金额为1.09亿元，同比下降39.14%；研发投入占营业收入比例为2.59%，相比上年同期下降1.74个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为2.95%。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为35.55%，相比上年末上升1.12个百分点；有息资产负债率为16.85%，相比上年末上升3.16个百分点。

　　2023年，公司流动比率为2.52，速动比率为2.51。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为宁波梅山保税港区文泰投资合伙企业(有限合伙)，取代了三季度末的澄迈新升投资管理中心(有限合伙)。在具体持股比例上，吕强持股有所上升，厦门赛富股权投资合伙企业(有限合伙)、嘉兴腾元投资合伙企业(有限合伙)持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为8.83万户，较三季度末下降了8553户，降幅8.83%；户均持股市值由三季度末的11.57万元上升至12.10万元，增幅为4.58%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。