最近很少谈股市，很多读者留言表示“不习惯”。那么今天让我们静下心来，展望一下未来14个月的A股走向。

为什么是14个月？原因很简单，我希望覆盖2017年的11月，因为我不确定那个重要的会议，是在明年10月开，还是11月开。重要的会议，往往成为政策的分水岭，这是研究A股必须考虑的。

逻辑一：稳定压倒一切

中国经济正处于一个下行周期里，未来14个月是反复探底、筑底的过程。而在这个时间段里，将发生美元的第二次、第三次加息（第一次是在2015年12月），弄不好还有第四次。至于人民币，会有不超过10%的贬值空间。

未来14个月国际金融市场仍将阴晴不定，美国大选、意大利公投等，都带有巨大的不确定性。在这种内外形势下，中国的金融市场当然是稳字当头，“守住不发生系统金融风险的底线”是重中之重。

在这种背景下，A股将维持区间震荡走势，也就是我所说的“鸟笼行情”。其轴心大约在2900点到3100点，另外上下各有100个点左右的波动区间。

逻辑二：扩容节奏加快

今年以来，A股IPO节奏呈现逐步加快态势，这是经济发展的需要。国家急需提高直接融资比重，无奈A股不给力，新三板味同嚼蜡。目前这个阶段，企业债券发挥了重要作用。未来几个月估计仍将如此，但IPO会慢慢提速。

IPO提速未必是利空，如果节奏控制得好，可以激活股市。

逻辑三：低利率和流动性宽裕

国家发改委一直希望继续降准、降息，以降低企业负担。但降准、降息未必能起到刺激实体经济的作用，目前中国疑似陷入了“流动性陷阱”，大量资金被企业以活期存款方式囤积，并没有进入实体经济。这是M1增速远远超过M2增速，剪刀差加大的根本原因。

所以，近期央行非常犹豫，甚至还有意调高了短期资金的利率，以给债市降低杠杆。但随着房地产慢慢趋冷，GDP增速有跌破6.5%的风险。如果跌破6.5%，则进一步降准、降息是可能的。即便没有进一步降准、降息，目前“史无前例”的低利率时代仍将维持一段时间，这对于支撑股市是非常重要的，也是管理层敢于加快IPO节奏的原因。

逻辑四：注册制还很遥远

虽然我一直支持中国尽早施行IPO注册制，而且还是纯正的注册制，但我知道，至少在3到5年里是没有可能的。

原因很简单，目前A股的估值水平维持了很久，就像一棵大树生长了很久，地面以下盘根错节，你想迁移一下谈何容易。基于当前估值，有万亿级别的融资融券和配资，有数万亿级别的保险资金介入，有数万亿银行理财资金介入，还有数万亿级别的股权质押、国家队持股。

简单估算一下，就是10万以上亿级别的资金总量。如果注册制实施，中国股市重新估值，即便打个5折，也将掀起滔天巨浪。所以，这些钱已经反过来制约了IPO注册制改革，让它只能渐进式的进行，而且在相当长时间保持“中国特色”。

结论：

1、未来14个月，A股将延续“鸟笼行情”，波动区间在2800点到3200点之间，瞬间可能突破，而且向上突破可能性稍大。突破3200点或者3300点，肯定是减仓机会。跌破2900点，特别是2800点，则是补仓机会。

 

2、新股发行上市节奏会有所加快，特别是中小规模的商业银行。新股、次新股的炒作仍将继续。

 

3、除了新股、次新股，个股行情的主线是改革，比如：国企改革+自贸区；大基建+PPP；农村土地“三权分置”；此外，军工会反复活跃。

 

4、从某种意义上说，未来14个月A股是“比较安全的熊市”，股民可以半仓参与个股炒作。

 

5、贵金属板块近期因为美元加息预期增强而疲弱，未来14个月，国际金价肯定会跌破1300美元，甚至下试1250美元。如果出现后一种情况，则是介入的机会。长期看，黄金对中国人来说价值在上升。

 

6、中国人的资产配置即将进入多元化时代。2014年之前，只要买房子都能赚钱；最近几年只要到中心城市买房就能挣钱；未来10年中心城市的住宅能不能成为最佳资产就很难说了，除了房子，恐怕还需要配置美元、黄金、境外资产，以及一定比例的股票。