北京时间12月15日晚间，MRO采购服务平台震坤行正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“ZKH”，成为中国MRO赴美上市第一股。MRO（Maintenance维护、Repair维修、Operation运行）指在企业生产过程中不直接构成产品，只用于维护、维修及运行用途的非生产性物料。

　　震坤行在本次IPO中发行400万份美国存托股票（ADS），发行价为每股ADS15.5美元。以此发行价计算，震坤行通过本次IPO募集6200万美元（“绿鞋前”），承销商另外享有60万股的ADS超额配售权。德意志银行、华兴资本、中金公司为本次联席承销商。以发行价计算，震坤行的市值约为25亿美元。震坤行现有股东腾讯和加拿大养老基金（Canada Pension Plan Investment Board）均参与本次认购发行；其中，加拿大养老基金认购价值1000万美元的ADS，腾讯则认购价值500万美元的ADS。

　　中国MRO市场规模预计2027年将达到近4万亿元

　　震坤行通过建立行业基础设施，为客户提供一站式的工业用品（MRO）采购和管理服务，以及为行业上下游企业提供数字化和履约解决方案。震坤行成立于2014年，总部在上海。公司通过MRO行业的数字化供应链建设，服务中国制造业和实体经济，帮助客户降低成本、提升效率以及供应链的数字化转型。

　　MRO采购直接关系到制造企业的日常运营。该行业起源于美国，成立时间较早的固安捷、法思诺等是MRO的代表企业。

　　根据CIC报告，中国是世界上工业产值最大的国家，也是唯一一个拥有联合国国际标准产业分类中全部工业门类的国家。中国MRO采购服务的市场规模2022年为30041亿元，从2022年到2027年的复合增长率为5.8%，预计2027年将达到39766亿元。随着互联网、SaaS、智能物流等技术和IT基础设施的快速发展，MRO采购也逐渐数字化，潜力巨大。据CIC报告，中国在线MRO采购服务的市场规模在2022年达到2354亿元，从2022年到2027年的复合增长率为29.2%，预计在2027年将达到8470亿元人民币。2022年的在线渗透率为7.8%，预计2027年将达到21.3%。

　　推动行业数据标准化水平

　　据震坤行介绍，公司基于多年的行业积累，交易服务涵盖海量SKU，主要包含备品备件、通用耗材、行政物资、加工制造、化学品等五大品类，累计32条产品线。震坤行包含全覆盖多元化的产品供应体系，包括价格极具竞争力的品牌产品、大数据模型基础上的精选产品线“行家精选”、自有品牌产品及满足多样化和计划外的长尾产品。

　　震坤行将工业用品这一“核心生产要素”数字化，建立了覆盖1720万SKU（最小存货单位）的千万级工业标品数据字典——ZKH MRO字典（ZKH MRO Dictionary）给每一件工业用品都配备了“数字身份证”，通过一码通用，打破了供需两端不同编码方式造成的信息壁垒，统一行业上下游商品语言体系，方便跨品牌的选品及替换，提升全产业链运转的效率，推动了行业数据标准化水平。

　　为不断增强供应能力，震坤行开发了一个专有的“价格比较系统”，以实现产品竞争力。目前震坤行特有的“行家精选”产品线已管理超过38.3万个SKU，其中包括34.7万个自有品牌产品的SKU，例如专注PPE细分市场的全资子品牌“安丹达”等。截至2023年前三季度，震坤行平台精选产品线的GMV贡献占比为8.2%，同期自主品牌产品的GMV贡献为5.0%。

　　根据公司数据，截至2023年9月30日，震坤行在上海、武汉、成都、西安等中国主要城市拥有30个全国总仓，总建筑面积约20万平方米；运营96个中转站，面积约为52000平方米。震坤行综合履约设施覆盖了中国大部分主要工业中心，致力于做到“有工厂的地方就有震坤行”，始终围绕工业企业提供一站式就近服务。

　　毛利率水平整体攀升

　　根据公司招股书，震坤行的客户数量，从2020年的3万多家增加到2022年的5.8万多家，截至2023年9月30日的过去12个月，客户增长至6.4万家。其客户群呈现多元化，既有行业领先的大型企业客户，也有热衷数字化MRO采购流程的中小企业和微型企业。从客户所属行业看，在2022年的前500名客户中，GMV行业贡献值分别为：机械和电子行业24%，能源行业22%，资源行业21%（包括钢铁和有色金属、化工、建筑材料和矿产），建筑行业5%（包括建筑和基础设施），汽车行业12%，其他行业16%。

　　值得一提的是，在2020年GMV（商品交易总额）排名前500的客户中，约91%在2022年继续在震坤行平台完成了交易；2018年至2021年，震坤行客户的一年金额留存率(以GMV计算)分别约为140%、约130%、约150%和约100%。

　　财务数据上，2020年至2022年，震坤行的GMV分别约为50亿元、86亿元和94亿元，复合年增长率为37.3%；今年前三季度，震坤行的GMV约为79亿元，较2022年同期增长17.5%。今年前三季度，震坤行的净收入为62.77亿元，较2022年同期有显著提升。2020年-2022年，公司毛利率分别为14.5%、13.6%和15.8%；2023年前三季度，公司毛利率为16.5%，毛利率水平整体攀升。

　　震坤行在招股书中表示，公司IPO募集所得资金净额的约30%将用于进一步扩大业务，尤其是继续发展行家精选产品线；约30%用于加强供应链能力和进一步提高履约效率；约30%用于潜在战略投资和收购；剩下部分则用于一般公司用途，包括营运资金需求、投资研发以继续建设基础设施和改善数字服务，以及拓展海外市场。